美银证券近期举办了人工智能资本支出论坛。与数据中心专家、上海金属网铜行业专家、紫金矿业（601899）和安徽海螺水泥（600585）进行了交流。
中国人工智能资本支出超5000亿元，数据中心市场同比增长20%
数据中心专家预计，2025年中国人工智能资本支出将超过5000亿元。对于互联网数据中心(IDC)和人工智能数据中心(AIDC)，机房建设成本分别占资本支出的30%和18%。柴油发电机、IT设备和冷却系统分别占资本支出的15-18%、45%和20%。
他认为，在中国数据中心市场中，受人工智能数据中心(AIDC)的推动，市场规模同比增长20%，主要增长区域为华东、内蒙古和华北地区，而互联网数据中心(IDC)的增长可能放缓。
铜行业专家：供应紧张但2025年需求预计同比增长4%
专家认为，2025年中国铜需求预计同比增长3.5-4%。
在 2025年5月需求强于预期后，由于太阳能领域需求快速下降、电动汽车增长放缓以及家电需求提前释放，第三季度需求可能大幅减弱。然而，第四季度电网和电力设备的增长可能带动需求反弹。
此外，数据中心目前推动全球1%的铜需求，约30万吨。供应仍然紧张，增长率为0-1%(此前下调了2%)。如果美国232条款落地，鉴于美国库存已达50-60万吨，约4个月的使用量，美国以外的铜库存可能会增加，因此铜价可能下跌。然而，历史低位的粗炼费/精炼费(TC/RC)可能导致精炼供应减少，从而支撑铜价。
紫金矿业：卡库拉矿西区已逐步投产，但东区仍在排水
紫金矿业表示，卡库拉矿西区已逐步投产，但东区仍在排水。该公司预计2025年铜产量将受到4.4万至9.3万吨的影响。不过，管理层认为这是暂时的影响，并对实现2028年的目标仍有信心。
关于海外金矿分拆，截至2024年，分拆后的公司贡献了40吨黄金产量(不包括阿基姆金矿)，占公司黄金产量的近50-60%。但海外金矿的成本较高，全维持成本(AISC)为1400美元/盎司，而公司平均成本为1200美元/盎司。
尽管锂价较低，锂项目仍按计划推进。拉果错于3月开始运营，一期2万吨产能的成本为5万元/吨。盐湖项目应在第三季度开始试运营，成本为1万美元/吨，今年应贡献0.8-1万吨。湘源项目将于2025年下半年投产。
海螺水泥：需求疲软；在人工智能模式上积极探索
海螺水泥4-5月产量为75万吨/日，同比下降8%，6月产量因雨季预计为70万吨/日。
海螺水泥预计，由于房地产市场疲软以及地方政府资金紧张导致基础设施项目延迟，2025年中国水泥需求将同比下降5-7%。6月平均售价(ASP)降至255-260元/吨。
然而，煤炭实际价格下降了150元/吨，使每吨毛利(GP)增加了15元。因此，4月、5月、6月的每吨毛利分别为84元、72元、60元。在价格协调方面，公司将尽力而为，但效果可能不如从前。
海螺水泥与华为合作推出了人工智能模型，有助于降低成本。工业机器人也为公司贡献了利润。
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